东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,石峰源,杨晓曦近期对冀东水泥(000401)进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:景气筑底,关注东北市场格局优化》,本报告对冀东水泥给出增持评级,当前股价为8.72元。
冀东水泥(000401)
投资要点
【资料图】
事件:公司披露 2022 年年报,报告期内实现营业总收入 345.4 亿元,同比下滑 4.9%,实现归母净利润 13.6 亿元,同比下滑 51.7%。其中 Q4 单季度实现营业总收入 71.9 亿元,同比-29.0%,实现归母净利润-2.7 亿元。公司向全体股东每 10 股派发现金红利 1.5 元(含税)。
全年水泥熟料业务量减价升,Q4 明显承压,骨料业务增速较快:(1)水泥及熟料全年实现收入 295.3 亿元,同比-7.5%,销量 8688 万吨,同比-12.9%,经济下行压力加大、房地产探底导致全国性水泥需求下滑;测算单吨销售均价 339.9 元,同比+19.6 元,上半年华北地区水泥价格仍处高位带动全年吨均价同比上升,下半年价格回落较快。(2)骨料全年实现收入 11.6 亿元,同比+18.2%,报告期内公司进一步延伸骨料产业链,新增骨料产能 1300 万吨,截至 2022 年末骨料产能达到 6200 万吨。(3)危废固废处置业务全年实现收入 12.1 亿元,同比-15.8%,公司稳步提升环保产业多元化服务能力,全年新增处置能力 57 万吨。(4)22Q4 明显承压,收入端同比-33.8%,测算水泥熟料销量同比下滑 277 万吨,吨均价较 Q3 下滑约 10 元。
煤炭价格上行,停工损失增加导致期间费用率提升,吨毛利、净利承压下降,资产负债率小幅提升至 47.4%:(1)水泥及熟料毛利率 20.0%,同比-6.6pct,吨毛利 68 元,同比-17 元,测算吨成本 272 元,同比+37 元,分项中单吨燃料及动力成本同比+24 元;骨料业务毛利率 39.4%,同比-5.7pct;危废固废处置毛利率 40.2%,同比-4.3pct;(2)期间费用率 15.5%,对应单吨水泥熟料期间费用 61.7 元,同比分别+0.9pct/+8.3 元,停工损失增加导致管理费用率提升 0.7pct。(3)净利率 4.1%,同比-7.4pct,对应单吨水泥熟料净利 16.2 元,同比-25.7 元,22Q4 吨净利亏损 16.9 元;(4)全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比+7.8%,经营活动净现金流同比-63.5%,年末资产负债率为 47.4%。同比+3.4pct,环比三季度末+0.5pct。
节后北方区域市场逐步启动,全年行业景气有望改善,公司与天山股份(000877)开展合作有望优化东北地区市场格局。北方区域市场仍在启动进程中,截至2023 年 3 月 24 日华北地区出货率 56.3%,东北地区出货率 38.3%;受错峰生产影响,预计公司 23Q1 盈利可能仍处于低位,自 Q2 起有望逐季改善。公司联合天山股份投资设立新材料产业集团公司,双方强强联手将带头促进东北地区水泥行业优化升级,且有望对东北市场生态发挥积极作用。
盈利预测与投资评级:行业供需平衡重建,景气底部回升,北方市场节后逐步启动,且区域竞合态势有望进一步优化,公司盈利有望自二季度起逐季改善。基于地产投资缓慢修复,煤价维持高位,下调 2023-2025 年归母净利润至 17.9/25.2/25.7 亿元(2023-2024 年预测前值为 48.9/52.4 亿元),3 月31 日收盘价对应市盈率 12.9/9.2/9.0 倍,维持“增持”评级。
风险提示:水泥需求恢复不及预期;原材料价格上升超预期;房地产信用风险失控的风险;市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)王帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.31%,其预测2023年度归属净利润为盈利18亿,根据现价换算的预测PE为12.76。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为10.65。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,冀东水泥(000401)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
标签:
精彩推荐
5月20日是网络情人节,郑州陈寨花卉市场的一家花店看到一束与众不同的花,竟是用15个钢丝球包扎的。花店...
相较于火车站,机场的免费Wi-Fi速度要快了不少,而全球最快的免费Wi-Fi机场名单,也被统计了出来。美国...
近日,山东省高级人民法院向社会通报全省法院消费者权益司法保护工作情况及10起典型案例。据了解,五年...
南京市19日通报,公安部门在疫情防控期间依法打击各类涉疫违法犯罪行为,截至3月18日,全市共查处各类涉...
日前,北京市人民政府新闻办公室举行新闻发布会,解读《北京市全民科学素质行动规划纲要(2021—2035年)...
去年下半年以来,受多重因素影响,房地产市场出现下行态势。今年以来,各方共同努力持续稳地价、稳房价...
联合国人权理事会第49届会议新疆经济社会发展与人权保障边会18日在广州举办。会议由中国人权研究会、中...
人力资源和社会保障部近日印发《关于开展技术技能类山寨证书专项治理工作的通知》(以下简称《通知》),...
针对网络消费乱象,最高人民法院近期发布《最高人民法院关于审理网络消费纠纷案件适用法律若干问题的规...
当好农民工的“护薪人” 近日,罗某等7名农民工在收到被拖欠的工资后,纷纷打电话向江西省南昌市...
“通讯录里所有人都知道我欠钱了” □ 本报记者 韩丹东 □ 本报见习记者 张守坤 ...
大连宝马车撞人案肇事司机被判死刑 本报讯 记者韩宇 10月29日,辽宁省大连市中级人民法院一审...
医院财务迷上网络赌博输光5000万元公款 □ 本报记者 马维博 □ 本报通讯员 汪宇堂 曹...
辊环车削 雕琢毫厘(工匠绝活) 【绝活看点】 23年来,雷虎始终扎根一线,改进钢材轧制工艺...
交警严查超标电动自行车挪用“白牌” 截至昨晚6时,处罚电动自行车违法行为共计6585笔;下一步将...
明起寒潮来袭 北方气温普降10℃以上 中央气象台预计,本周日北京平原地区最低气温降至-4℃左右...
多种蔬菜价格降幅达五成 包括菠菜、蒿子秆等 预计本月中旬蔬菜恢复供需平衡 本报讯(记者...
北京周日最低气温或达-4℃ 本报讯(记者 赵婷婷)北京青年报记者昨天从中央气象台获悉,新一股...
昌平一家四口确诊新冠肺炎 天通北苑第二社区升级为中风险地区 朝阳两涉疫校区及16所学校停课 ...
人社部发布通知 事业单位招聘可适当降低学历要求 昨日,人社部发布《关于职业院校毕业生参加...
资讯News
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-03
04-01
04-01
04-01
04-01
04-01
04-01
04-01
聚焦Policy
当好农民工的“护薪人” 近日,罗某等7名农民工在收到被拖欠的工资后,纷纷打电话向江西省南昌市...
“通讯录里所有人都知道我欠钱了” □ 本报记者 韩丹东 □ 本报见习记者 张守坤 ...
大连宝马车撞人案肇事司机被判死刑 本报讯 记者韩宇 10月29日,辽宁省大连市中级人民法院一审...
医院财务迷上网络赌博输光5000万元公款 □ 本报记者 马维博 □ 本报通讯员 汪宇堂 曹...
辊环车削 雕琢毫厘(工匠绝活) 【绝活看点】 23年来,雷虎始终扎根一线,改进钢材轧制工艺...
交警严查超标电动自行车挪用“白牌” 截至昨晚6时,处罚电动自行车违法行为共计6585笔;下一步将...
明起寒潮来袭 北方气温普降10℃以上 中央气象台预计,本周日北京平原地区最低气温降至-4℃左右...
多种蔬菜价格降幅达五成 包括菠菜、蒿子秆等 预计本月中旬蔬菜恢复供需平衡 本报讯(记者...
北京周日最低气温或达-4℃ 本报讯(记者 赵婷婷)北京青年报记者昨天从中央气象台获悉,新一股...
昌平一家四口确诊新冠肺炎 天通北苑第二社区升级为中风险地区 朝阳两涉疫校区及16所学校停课 ...